债市日报：6月8日

资金面继续宽松，银行间利率债窄幅震荡，收益率一度上行，尾盘收跌；国债期货收盘小幅下跌，中证转债指数终止3连阴。

机构认为，今日上午债市情绪不强的原因在于前三个交易日对利多因素给予定价，市场对刺激政策还处于预防阶段，目前债券震荡格局还未改变。明日公布国内通胀数据，市场是否会提前博弈？

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【行情跟踪】

银行间主要期限利率债收益率上午小幅上行，全天窄幅震荡，尾盘转跌。截止发稿时，10年期国债活跃券230004收益率下行0.05BP至2.7035%，1年期国债收益率下行0.5BP至1.675%；10年期国开活跃券230205收益率下行0.09BP至2.8656%，5年期国开活跃券230203收益率上行0.5BP至2.5775%。

国债期货收盘小幅下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。

中证转债指数（000832）收盘涨0.23%，全天两市成交358万手，成交金额572.5亿元，比周三继续缩量约55亿元。个债方面，497只有交易的转债中半数上涨，其中，测绘转债涨20%，恒锋转债涨超8%，城市转债涨超7%，凯发转债涨近7%，新天转债涨超4%，中钢转债涨超3%；跌幅榜中，新致转债跌超7%，声迅转债跌超5%，花王转债跌超4%。

一级市场方面，国开行在上清所托管的7年期固息增发债中标收益率2.719%，全场倍数5.2，边际倍数1.06；进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.3827%、2.6047%、2.9016%，全场倍数分别为5.69、5.34、4.01，边际倍数分别为1.54、1.37、5.67。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

当天资金面宽松，Shibor全线下行。隔夜品种下行6.5BPs报1.339%，7天期下行0.5BP报1.85%，14天期下行3BPs报1.746%，1个月期下行0.6BP报2.043%。银行间回购DR001跌9BP，报1.3%，DR007跌25BPs，报1.6%。交易所回购方面，上交所GC001收报1.87%，涨3BPs，GC007收报1.935%，涨6BPs。

【海外债市】

周三，加拿大央行将其隔夜利率提高到4.75%，加拿大国债收益率全线大幅上涨，10年期加债收益率涨16.9BPs至3.443%，中长期美债收益率随之上涨，其中2年期美债收益率涨5BPs至4.56%，10年期美债收益率涨9BPs至3.79%。截至北京时间8日下午17:53，美债收益率周四盘前全线上涨，2个月美债收益率大涨20.3BPs至5.397%，2年期美债收益率涨0.9BP至4.559%，10年期美债收益率涨1.7BP至3.803%。

欧洲央行官员周三再次强调了通胀威胁，欧债收益率跟随北美市场而上涨，10年期德债收益率尾盘涨7BPs至2.445%；2年期徳债收益率涨9个基点至2.983%。周四欧洲市场开盘后，徳债跌多涨少，10年期德债收益率涨1.9BP至2.462%，与昨日波动不大；10年期意债收益率小幅上涨1BP至4.262%；10年期法债收益率涨1.8BP至3.014%。

亚洲市场方面，受到一季度经济数据大幅上修影响，机构风险情绪显著提升。日债市场周四全线走弱，长端品种带动收益率曲线陡峭化上移。市场观点成，企业投资增加是经济数据回暖的主要因素之一，这表明尽管对全球经济放缓担忧挥之不去，但企业的信心依然强韧。

截至6月8日尾盘，10年期日债收益率报0.437%，上行2.2BPs；3年期和5年期日债收益率分别回升0.6BP和0.9BP，报-0.052%和0.086%。超长端品种同步走弱，20年期和30年期日债收益率分别报1.031%和1.276%，分别上行1.9BP和2.3BPs。

【机构观点】

中信证券：宏观经济将呈现复苏与分化的态势，外需逐步走弱的压力不容忽视；CPI同比年内触底后将稳步回升，PPI同比将延续低位；货币政策仍有加码空间，6月存在降息可能，下半年或将择机降准；此外，预算内财政难以突破限制，政策性金融或将再度发力。

华泰固收：6-7月是政策窗口期，最受期待的工具是政策性金融、地产放松和货币政策。债市整体情绪不弱，但对很快突破信心还不足。权益资产“失宠”，债券品种上更看好中短债和二永债、高等级城投，策略上更重视波段操作。本轮政策更兼顾短期增长和长期高质量发展，政策力度可能存在一定预期差，不能期待过高。继续建议中短久期利率+短久期信用，更重视波段操作，不建议信用下沉。

德邦固收：目前债市主要的博弈在于基本面能否有效复苏和当前行情是否可持续，一方面，从数据来看，基本面的回暖需高频数据的持续验证，而这一点在目前已公布的数据上难以找到佐证；另一方面，从资金利率来看，如果货币政策出现大幅收紧，则明显不利于基本面的持续复苏，方向上货币政策大概率维持中性偏宽，因此从已有数据看，债市方向上大概率仍呈现下行特征。